创新型中小企业具有“七项特征”

　　2月18日，全国股转公司党委书记、董事长，北交所董事长徐明，在“2022新三板、北交所新闻媒体座谈会”上，就2021年新三板和北交所改革发展情况，以及未来一段时期北交所和新三板建设发展的主要思路进行了介绍，提出创新型中小企业具有“七项特征”，应从“四个维度”理解服务主阵地。

　　北交所开市运行平稳

　　积极效应不断发挥

　　徐明介绍，北交所开市以来，整体运行平稳，积极效应不断发挥，本次重大改革赢得了良好开局。市场建设发展迈上新台阶。

　　法律地位提升，市场定位明晰。精选层由交易场所一个市场层次转变为证券交易所，精选层挂牌公司由非上市公众公司转变为上市公司。法律地位的提升，解决了前期困扰市场发展的一些重大关键性问题和制度性障碍。北交所与新三板坚持服务创新型中小企业，市场定位突出“更早、更小、更新”，与主板、科创板、创业板形成错位格局、增强服务合力。截至2022年1月底，北交所上市公司84家，战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业等占比87%，经营业绩突出、创新能力较强;新三板创新层挂牌公司1221家、基础层挂牌公司5694家。符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家。

　　制度功能完善，政策支持加大。以注册制为统领，北交所构建和完善了涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理及投资者适当性管理等六大条线的制度规则，紧密契合创新型中小企业特点需求。在普通股、优先股、可转债等权益工具基础上，引入授权发行、储架发行和自办发行，降低融资成本。优化交易机制，更好促进企业价值发现。构建宽严适度的公司监管体系，在接轨上市公司要求基础上，对董事会专门委员会、强制分红、股权激励等设置弹性要求。与此同时，地方政府支持力度更大，前期我国出台的支持绿色经济发展、推动区域高质量发展等多项政策均适用于北交所。

　　市场结构优化，企业向上动能得到激发。北交所与新三板坚持层次递进、协调联动，坚持与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，发挥在多层次资本市场的互联中枢作用。改革宣布以来，北交所“龙头撬动”作用开始发挥，创新层对优质企业吸引力提升，企业挂牌上市意愿积极。

　　市场运行稳中向好，市场生态发生积极变化。截至今年1月底，北交所市场日均换手率2.00%，整体年化换手率为484%，符合中小市值股票流动性特征。投资者数量超480万，是北交所设立消息宣布前的2.8倍。公募基金积极入市交易。创新层和基础层获得有效带动，2021年成交额同比增长19.76%，其中做市股票成交额同比增长37.76%;10只指数全部上涨，估值定价能力得到改善。

　　各方信心有效提振，市场热度不断提高。调查问卷显示，96%的公司对新三板未来发展充满信心。各级政府部门、中介机构、银行等主体积极与北交所对接，表示将加大业务投入与合作。市场各方普遍看好新三板、北交所未来改革发展。

　　创新型中小企业

　　具有七项特征

　　徐明认为，对创新型中小企业的理解应概括为“七项特征”，并须厘清“两组关系”。

　　具体来看，相较发展成熟的大型企业，我国创新型中小企业主要具有七项特征：创新动力更高、人才知识依赖度更高、成长潜力更高、创新模式多元、行业分布多元、风险特征更突出、区域分布相对集中。

　　在创新型中小企业识别过程中，须厘清“两组关系”。一是与“专精特新”的关系。创新型中小企业覆盖国民经济各行业各领域，其创新不仅体现在新兴产业，也会体现在传统产业中，创新主体不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

　　二是与“硬科技”“三创四新”的关系。创新型中小企业与科创板“硬科技”企业、创业板“三创四新”企业，均具有创新属性。在个性方面，除发展阶段更早外，北交所与新三板服务的创新型中小企业更加凸显包容与精准。在包容性上，北交所与新三板服务的行业分布更为广泛，市场仅设置负面清单，除国家宏观调控、产业政策等明确禁止上市融资的个别行业外，不另设行业准入要求。在精准性上，要求企业具备创新属性，能够合理论证、充分披露。

　　徐明指出，应从“四个维度”理解服务主阵地：一是创新型中小企业聚集地;二是特色制度功能示范地;三是良好资本市场文化涵养地;四是“投早投小投新”生态策源地。

　　新三板和北交所建设发展

　　将做好四个坚持

　　谈及新三板和北交所建设发展的长期目标，徐明称是打造服务创新型中小企业主阵地。

　　徐明介绍，建设发展的总体思路是：质量并重;两端发力;内外协同;远近结合;服务兴市;科技铺路。采取“总体规划、分步实施、稳步推进”的实施路径，建设发展北交所和新三板。

　　坚持错位发展。坚守市场定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分体现市场包容性和精准性，与资本市场其他板块错位分工、有机联系，合力服务经济高质量发展。一方面，兼顾不同行业、不同类型、不同特征的创新型中小企业，拓展数量规模，初步形成创新型中小企业集聚，丰富企业结构，围绕中小企业特色产业链、供应链和价值链形成多元结构板块。另一方面，做好互联互通。切实发挥承上启下功能，持续落实好与沪深市场、区域性股权市场的联通机制。

　　坚持一体发展。让处于不同发展阶段、拥有不同发展需求的创新型中小企业在各层次中找准位置，顺畅、高效递进发展。北交所融资、并购、交易等各方面功能要做强，发挥好“龙头”撬动和“反哺”作用;创新层、基础层要做细、做活，持续平衡企业挂牌成本收益。要以注册制改革为切入，不断完善挂牌、分层、上市等制度，促进形成内部一以贯之、预期性强的准入体系。

　　坚持创新发展。在资本市场发展一般规律基础上，立足自身发展规律和需求，加大制度、产品和工具创新力度。结合创新型中小企业对外融资、资产组合需求特点，持续构建工具丰富、机制多样、兼顾市场效率与风险约束的融资并购制度体系。结合不同层级市场的差异化需求和股权分散度基础，完善各有侧重、机制多元的交易制度体系，进一步提升市场流动性和估值定价能力。适配市场规模建设，构建北交所指数及产品体系，逐步打造创新型中小企业晴雨表。

　　坚持协同发展。系统谋划市场发展与国家重大战略协同，拓宽市场发展的政策空间。持续推动营造良好的创新型中小企业挂牌上市政策、政务、舆论环境。加大力度引入各类专业机构。持续完善主办券商制度，引导中介机构更多开展全链条、全生命周期业务，培育一批专注于创新型中小企业的精品中介。支持商业银行为创新型中小企业开展各类投贷业务，为市场汇聚更多信贷普惠金融政策。持续夯实市场发展法治基础，加强投资者权益保护，强化司法保障。