泰康基金韩庆在专精特新领域寻找两大类机会

11月以来，A股市场呈现震荡反弹走势，“暖冬行情”正徐徐展开，半导体、信创等板块均经历了阶段性反弹。12月23日，就后市专精特新领域的投资逻辑专访泰康新锐成长混合基金经理韩庆，他表示，对明年A股的投资机会充满信心，明年或将成为A股新一轮周期的起步之年，可重点关注技术革新和渗透率提升两大方向机会，而专精特新上市公司的投资思路建议从“产业链升级”和“价值链重构”两个角度出发寻找投资机会。

实业出身的产业链投资基金经理

韩庆曾在三一重工担任国际市场部调研经理，这段制造业实业的从业经历，让他对公司及行业格局有了直观深刻的了解。自步入二级市场研究领域以来，韩庆一直聚焦于机械行业研究，专注挖掘A股大制造领域的投资机会，形成了一套自己的产业链投资框架。

“投资就是要寻找那些顺应经济发展趋势，不断成长的公司。”他将自己的投资策略概括为寻找产业链上最具价值分配优势的公司。现实中，行业或产业链不断动态发展，不同阶段，产业链各环节的上下游议价能力、竞争格局、相对强弱都是动态变化的，韩庆则通过深度研究产业链动态变化趋势，及其背后价值分配变化，找到产业链上未来价值分配的高地，进而挖掘投资标的。

景气度投资作为近年来的热门方向，有不少优秀的基金经理脱颖而出，在今年的市场中，这一方法论也受到了市场的考验。韩庆对于景气度投资有自己独到的理解，他更擅长偏右侧的趋势投资，偏好选择在处于景气上升期的行业或产业链中选择投资标的。

“我认为所有的行业都有景气周期。对于一个成熟行业，往往会呈现景气复苏期、过热期、衰退期、低谷期的往复循环。对于新兴行业，在渗透率持续提升的过程中，往往也会经历两个阶段：开始从早期的萌芽期进入渗透率快速提升的爆发期;当渗透率达到一定程度，增速开始放缓，进入减速上升阶段。而这两个阶段的投资策略并不一样，在行业爆发期，投资收益大多来源于行业本身的发展，这就取决于对行业判断的前瞻性和布局仓位;在行业进入增速放缓阶段，就要深挖个股，找寻阿尔法，这就取决于对行业研究的深度。”他表示。

在他看来，景气度反映的是行业整体业绩趋势，如果一个行业业绩处于上升趋势中且增速高于市场平均水平，就大概率是景气行业，建议可从需求拉动、技术变革、政策驱动三个维度分析景气度。

看好两大类机会

韩庆认为，专精特新企业应该有两个核心特质：一是在其所处细分行业拥有明显的竞争优势;二是拥有持续创新的能力。

未来，专精特新上市公司的投资思路应从“产业链升级”和“价值链重构”两个角度出发寻找投资机会，“产业链升级”即建设新型工业化体系，发展符合中国产业转型升级方向的新兴行业;“价值链重构”即通过自主可控、能力提升等方式实现国内产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”的任务。尤其是在基础材料、关键设备和系统等领域实现核心技术突破。

对于明年的A股市场，韩庆表达了自己的看法：“我认为，明年或将是中国经济新周期的起点，也可能是A股新一轮周期的起步之年。”

从产业链景气度的驱动逻辑来看，韩庆将主要关注两大类机会，第一类是技术进步带来的机会，看好一些正在发生技术进步或变革的细分行业或产业链，一是新能源新技术方面，包括光伏N型电池片产业链、4680大圆柱电池产业链等;二是汽车智能化产业链，包括传感器、芯片、控制域等自动驾驶产业链，空气悬架、一体化压铸、智能底盘等;三是VR、AR产业链。第二类是渗透率提升带来的机会，看好一些将进入高速成长期的行业，或发展将加速的行业，一是大型储能、第三代半导体(碳化硅)产业链;二是自主可控方向，受益政策推动，未来几年一些领域的国产厂商将能获得外资的市场份额;此外，行业信创、半导体设备和材料、科学仪器、高端数控机床及自动化产品等细分领域投资机会也值得关注。